Vendredi, le 17 novembre 2017

Les consŽquences Žconomiques des politiques commerciales et fiscales du gouvernement Trump

Par le Professeur Rodrigue Tremblay

Auteur du livre Ç Le nouvel empire amŽricain È et du livre Ç Le Code pour une Žthique globale  È.

 

 

Ç Nous devons nous efforcer de favoriser la croissance du commerce international, et ne pas essayer de dresser des barrages au commerce, mais plut™t d'ouvrir les marchŽs Žtrangers et de ne pas fermer les n™tres È.

Le prŽsident Ronald Reagan (1911-2004), dans une allocution radiodiffusŽe ˆ la Nation sur le commerce libre et Žquitable et le dŽficit budgŽtaire, le 16 mai 1987.

 

Ç Les vŽritables partisans du libre-Žchange considrent le libre marchŽ et le commerce, intŽrieur comme international, du point de vue du consommateur (c'est-ˆ-dire de nous tous), tandis les mercantilistes du 16me sicle ou ceux d'aujourd'hui, voient le commerce du point de vue de l'Žlite au pouvoir, cÕest-ˆ-dire une alliance entre le monde des affaires et le gouvernement È.

Murray Rothbard (1926-1995), Žconomiste amŽricain, (dans un article de 1983, ÇThe NAFTA MythÈ, Mises Daily, 30 novembre 2013)

 

Ç ... Je pense que nous sommes aujourdÕhui beaucoup plus en sŽcuritŽ et j'espre quÕon ne verra pas [une autre crise financire] de notre vie, et je ne crois pas que ce sera le cas. È

Janet Yellen (1946-), PrŽsidente de la RŽserve fŽdŽrale amŽricaine, (dŽclaration faite le mardi 27 juin 2017, ˆ Londres, Royaume-Uni)

 

 

Des changements soudains dans les politiques commerciales et fiscales, comme ceux que contemple le gouvernement Žtasunien de Donald Trump, sont de nature ˆ perturber l'Žquilibre macroŽconomique, surtout si de tels changements entra”nent une poussŽe soudaine de l'inflation et une hausse rapide des taux d'intŽrt. En effet, hausser les taxes ˆ lÕimportation, rapatrier de lՎtranger les profits des sociŽtŽs amŽricaines et accro”tre simultanŽment le dŽficit budgŽtaire, lorsque l'Žconomie tourne dŽjˆ ˆ plein rŽgime, est de nature ˆ crŽer une inflation accrue, que ce soit du c™tŽ de la demande ou du c™tŽ de l'offre. Cela pourrait arriver beaucoup plus rapidement que ce que la plupart des gens anticipent, si toutes ces mesures Žtaient finalement adoptŽes par le Congrs amŽricain.

 

Aprs 35 ans dÕabaissement des taux d'inflation et de baisse des taux d'intŽrt nominaux et rŽels depuis 1982, le vent est en train de tourner, en partie ˆ cause des politiques populistes et protectionnistes proposŽes par le gouvernement Trump. Dans un contexte o des taux dÕinflation accrus et des taux dÕintŽrt plus ŽlevŽs ne sont pas pleinement anticipŽs, une politique de hausse des taxes ˆ lÕimportation et des dŽficits budgŽtaires gonflŽs, au moment mme o la banque centrale amŽricaine sÕapprte ˆ hausser son taux directeur, peuvent avoir un effet net de ralentissement sur lՎconomie. De plus, comme la rŽcession de 2008-2009 sÕest terminŽe en juin 2009, l'influence du cycle Žconomique de 9,2 ans sur lՎconomie amŽricaine ne peut tre sous-estimŽe.

Voyons voir pourquoi.

 

1. La politique protectionniste de Donald Trump sera inflationniste

 

Pour Trump et ses conseillers, le commerce international est une sorte de jeu ˆ somme nulle. C'est, ˆ leurs yeux, une proposition de gagnant/perdant. Lorsque les pays concluent des accords de commerce international, certains pays sortent Ç gagnants È et d'autres sortent Ç perdants È. C'est cependant lˆ une thŽorie du commerce international qui a ŽtŽ compltement discrŽditŽe. En effet, rien ne peut tre plus loin de la vŽritŽ parce que le commerce international, dans la plupart des cas, est plut™t une proposition de gagnant/gagnant, laquelle fait en sorte que les travailleurs, les investisseurs et les consommateurs des pays gagnent ˆ commercer.

 

Le commerce international est ce qui fait la prospŽritŽ des Žconomies et tous les pays tirent profit du commerce international, ˆ des degrŽs divers. La plupart des Žconomistes s'accordent ˆ dire que, dans le contexte actuel, le protectionnisme est une voie sans issue, laquelle peut sÕavŽrer dangereuse pour l'Žconomie amŽricaine et pour des partenaires commerciaux, tel que le Canada.

 

Cependant, le prŽsident amŽricain Donald Trump semble vouloir implanter — ˆ en juger par ses dŽclarations ˆ tout le moins — un systme de Ç commerce international administrŽ È et d'une planification gouvernementale, de prŽfŽrence bilatŽrale, et cela, non pas pour un secteur Žconomique particulier pour des raisons sociales et Žconomiques, mais dans tous les secteurs. Un tel systme a ŽtŽ essayŽ dans l'ancienne Union SoviŽtique, et ce systme Žconomique s'est effondrŽ en 1991. En fait, Donald Trump semble vouloir rŽpudier soixante ans de coopŽration Žconomique multilatŽrale accrue entre les pays, basŽe sur les lois Žconomiques et la comptabilitŽ macroŽconomique. Il souhaite adopter une approche mercantiliste et protectionniste dans les relations Žconomiques internationales, ˆ savoir la recherche dÕun solde positif dans les Žchanges extŽrieurs — semblable ˆ celle qui prŽvalait aux XVIIe et XVIIIe sicles en Europe. En d'autres termes, cela a ŽtŽ essayŽ plusieurs fois dans le passŽ.

 

Si le gouvernement de Donald Trump rŽussit ˆ persuader le Congrs amŽricain de jouer ˆ l'apprenti sorcier avec le commerce international et l'investissement international, il en rŽsulterait une contraction dans les flux de commerce international, la productivitŽ du travail diminuerait et les cožts de production augmenteraient, des emplois seraient perdus, les revenus rŽels diminueraient mme si certains salaires nominaux augmenteraient, l'inflation reprendrait et il en irait de mme des taux d'intŽrt nominaux. Ce ne serait qu'une question de temps avant que les Žconomies nationales ne reviennent ˆ une situation de stagflation semblable ˆ celle qui prŽvalait dans les annŽes 1970.

 

2. La situation commerciale des ƒtats-Unis.

 

En 2016, le dŽficit commercial total des Etats-Unis, en biens et services, s'Žlevait ˆ 502 milliards de dollars. En effet, au cours de cette annŽe, les ƒtats-Unis ont importŽ pour 2,711 milliards de dollars US de biens et de services, tout en exportant 2,209 milliards de dollars US.

 

La mme annŽe, les ƒtats-Unis accusaient un dŽficit de 750 milliards de dollars dans leur commerce de marchandises, mais enregistraient un excŽdent commercial de 248 milliards de dollars pour leur commerce de services (services financiers, assurances et services bancaires, redevances et droits de licence, transports et services aux entreprises, etc.). Cela montre que le secteur amŽricain des services est trs compŽtitif sur le marchŽ mondial et quÕil est une source importante d'emplois. LÕexcŽdent dans le commerce des services couvre en partie le dŽficit du commerce de marchandises.

 

3. LÕajustement de la balance globale des paiements amŽricains

 

Bien sžr, il faut aussi tenir compte des mouvements de capitaux. En rŽalitŽ, la source des dŽficits commerciaux amŽricains se trouve dans lÕendettement extŽrieur des Etats-Unis. CÕest un pays qui souffre dÕun dŽficit chronique dՎpargnes intŽrieures et qui doit, en consŽquence, emprunter des capitaux des autres pays, sur une base nette, annŽe aprs annŽe. Ce sont ces emprunts nets auprs de prteurs Žtrangers qui financent son dŽficit dans sa balance courante. Par le fait mme, de tels emprunts permettent de maintenir ŽlevŽ les dŽpenses de consommation amŽricaines. En particulier, ces emprunts financent une part importantes des Žnormes dŽficits budgŽtaires enregistrŽs annŽe aprs annŽe par le gouvernement amŽricain. En 2016, par exemple, le dŽficit budgŽtaire gouvernement amŽricain s'Žlevait ˆ 552 milliards de dollars.

 

Ainsi donc, la raison principale pour laquelle les ƒtats-Unis, en tant que pays, enregistrent des dŽficits commerciaux, vient du fait qu'ils dŽpensent trop et n'Žpargnent pas assez. CÕest le cas tout particulirement du gouvernement central Žtasunien, dont les multiples guerres ˆ l'Žtranger sont en grande partie financŽes ˆ crŽdit. (Le cožt de ces guerres depuis 2001 atteint, directement et indirectement, une somme astronomique qui dŽpasse $ 5000 milliards de dollars US).

 

Les ƒtats-Unis, dans leur ensemble, dŽpensent davantage que ce qu'ils gagnent, ce qui signifie quÕils doivent, en tant que pays, emprunter auprs de prteurs Žtrangers pour financer leur dŽficit extŽrieur. En d'autres termes, les ƒtats-Unis vivent au-dessus de leurs moyens. Or, les politiciens amŽricains veulent baisser les imp™ts dÕun montant Žgal ˆ 1500 milliards de dollars US, au cours des dix prochaines annŽes, et accro”tre le dŽficit fiscal du gouvernement amŽricain. Ils ne semblent pas voir le lien qui existe entre leur dŽsŽpargne, dÕune part, et leur endettement extŽrieur et leur dŽficit extŽrieur, dÕautre part.

 

Le prŽsident Trump prŽtend vouloir corriger les dŽficits commerciaux en biens et en services de son pays en rŽduisant unilatŽralement les importations amŽricaines et en augmentant les exportations. Mais le commerce international est une voie ˆ double sens : les pays paient pour leurs importations avec leurs exportations. Une telle approche du protectionniste pourrait facilement mener ˆ des reprŽsailles et ˆ mme ˆ des guerres commerciales, et le rŽsultat pourrait tre catastrophique. Si cela se produisait, en effet, tout le systme commercial international se contracterait et cela entra”nerait un ralentissement Žconomique mondial auquel aucun pays ne pourrait Žchapper.

 

Le gouvernement de Donald Trump devrait Žviter de prendre des dŽcisions irrŽflŽchies concernant l'Accord de libre-Žchange nord-amŽricain (ALƒNA), un traitŽ commercial historique qui a pris des annŽes ˆ nŽgocier et ˆ mettre en Ïuvre. L'idŽe mme de mettre fin unilatŽralement ˆ un accord commercial qui fonctionne bien, avec lÕidŽe de repartir ˆ zŽro, est une proposition dangereuse. Cela pourrait avoir de graves consŽquences Žconomiques et politiques. CÕest une voie qui comporte de nombreuses embžches imprŽvisibles et ce nÕest certes pas une approche sensŽe.

 

Ë la base, si un pays veut vraiment rŽduire son dŽficit commercial avec d'autres pays, il devrait cesser de sÕendetter en empruntant ˆ lՎtranger et il devrait se mettre ˆ Žpargner davantage. Imposer des taxes d'accise ˆ la frontire et jouer avec d'autres politiques protectionnistes ne modifierait gure la cause sous-jacente des dŽficits extŽrieurs.

 

4. Le r™le du dollar amŽricain dans les Žchanges internationaux pourrait tre remis en cause

 

Un part du dŽficit commercial annuel des ƒtats-Unis avec le reste du monde rŽsulte du fait qu'une grande partie du commerce international multilatŽral est financŽe en dollars amŽricains et que cette monnaie sert de monnaie de rŽserve pour de nombreux pays. Les autres pays paient les ƒtats-Unis pour l'utilisation de services bancaires en dollars amŽricains. Ces revenus externes sont appelŽs seigneuriage. Cela permet aux ƒtats-Unis d'importer plus de marchandises qu'ils n'en exportent au cours dÕune annŽe donnŽe en empruntant des capitaux ˆ meilleur taux.

 

En effet, les ƒtats-Unis, en raison de la taille de leurs marchŽs monŽtaires et financiers, sont les dŽtenteurs d'une monnaie de rŽserve mondiale, le dollar amŽricain. Cela garantit une forte demande pour les dollars amŽricains et pour les instruments de dette amŽricains. Imaginez quel serait le cožt des marchandises importŽes aux ƒtats-Unis s'il y avait une baisse de la demande pour le dollar amŽricain ?

 

Certains pays tentent depuis quelque temps de recourir ˆ d'autres devises pour financer leur commerce international. Par exemple, la Chine a demandŽ ˆ l'Arabie saoudite d'accepter sa monnaie, le yuan, comme moyen de paiement pour ses importations de pŽtrole. De plus, le Fonds MonŽtaire international reconna”t aujourdÕhui la monnaie chinoise comme monnaie de rŽserve internationale. Si les ƒtats-Unis devaient mettent fin ˆ leur politique de coopŽration Žconomique internationale, leur influence Žconomique et financire diminuerait et un autre pays pourrait probablement prendre le relais.

 

5. Les politiques fiscales peuvent tre inflationnistes si elles stimulent davantage une Žconomie qui roule dŽjˆ ˆ plein rŽgime

 

Le gouvernement de Donald Trump et ses allies rŽpublicains du Congrs souhaitent rŽduire substantiellement les imp™ts personnels et ceux des sociŽtŽs, et sont prts ˆ accepter une augmentation substantielle des dŽficits budgŽtaires annuels et de la dette publique amŽricaine. Et ironie, si cette politique budgŽtaire devait conduire ˆ davantage d'emprunts ˆ l'Žtranger, cela contredirait en partie les objectifs poursuivis par la politique commerciale protectionniste. En effet, une telle augmentation des emprunts amŽricains ˆ l'Žtranger renforcerait la valeur de la devise Žtasunienne, ce qui serait de nature ˆ encourager les importations tout en nuisant aux exportations. Un dŽficit budgŽtaire plus important exercerait Žgalement des pressions sur les taux d'intŽrt. Les marchŽs financiers (obligations et actions) en souffriraient et cela aussi aurait un effet rŽcessioniste sur l'Žconomie.

 

Tout cela se produirait alors que les inŽgalitŽs de revenu et de richesse aux ƒtats-Unis sont les plus fortes depuis un sicle et quÕune bulle spŽculative sur les marchŽs financiers peut Žclater ˆ tout moment.

 

Conclusion

 

Il serait dans lÕordre des choses que le gouvernement de Donald Trump coordonne ses politiques commerciale et fiscale. Il devrait y penser ˆ deux fois avant de bouleverser de fond en comble le systme actuel de commerce international et d'investissement internationaux, et il devrait veiller ˆ ne pas surchauffer une Žconomie qui fonctionne dŽjˆ ˆ presque plein rŽgime. Sinon, cela pourrait dŽclencher la prochaine rŽcession Žconomique.

 

 

COMMENTAIRES (4)

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Rodrigue TREMBLAY-100dpl

 

Le Prof. Rodrigue Tremblay est professeur ŽmŽrite dՎconomie et de finance internationale ˆ lÕUniversitŽ de MontrŽal.

 

On peut le contacter ˆ lÕadresse suivante : rodrigue.tremblay1@gmail.com.

 

Il est lÕauteur du livre Ç Le nouvel empire amŽricain È et du livre Ç Le Code pour une Žthique globale  È.

 

Prire de visiter son blogue en plusieurs langues ˆ l'adresse suivante : http://www.thenewamericanempire.com/blog.htm.

 

Site Internet de l'auteur : http://www.thenewamericanempire.com/

 

Prire de faire suivre lÕarticle :

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Mis en ligne, le vendredi 17 novembre 2017.

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